ThS01.179_QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ RỦI RO PHÁ SẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Bài nghiên cứu nhằm xác định các nhân tố tài chính có tác động đến quyết định đầu tư và rủi ro phá sản của các công ty niêm yết trên thị trường Chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2003 – 2012, bằng cách sử dụng phương pháp phân tích định lượng cho ba mô hình nghiên cứu là: mô hình hàm đầu tư, mô hình dự báo phá sản công ty, và mô hình đầu tư có thêm nhân tố phá sản. Người viết sử dụng năm cách ước lượng là: bình phương bé nhất thông thường, cố định, ngẫu nhiên, khoản giữa và chênh lệch bậc nhất để ước lượng các mô hình này. Mẫu khảo sát là các công ty niêm yết trên thị trường Chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2003 – 2012, được phân chia thành năm ngành để nghiên cứu thêm là: ngành Chứng khoán, ngành Bất động sản, ngành Xây dựng – Vật liệu xây dựng, ngành Thực phẩm – đồ uống và ngành Hàng tiêu dùng cá nhân – gia đình. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm toàn bộ mẫu khảo sát cho thấy: các nhân tố mức độ đầu tư mới, dòng tiền và doanh thu giai đoạn này có tác động đến mức độ đầu tư mới giai đoạn sau. Các nhân tố quy mô công ty,vốn lưu động trên tổng tài sản, khả năng thanh toán ngắn hạn, tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, thu nhập ròng âm hai năm gần đây, nợ phải trả vượt tổng tài sản và tốc độ tăng trưởng thu nhập ròng có tác động đến rủi ro phá sản công ty – thể hiện qua chỉ số dự báo phá sản công ty. Đến lược rủi ro phá sản công ty được ước lượng từ chỉ số dự báo phá sản, thể hiện qua xác suất tồn tại giai đoạn này đã tác động mạnh vượt trội đến quyết định đầu tư mới giai đoạn sau của các công ty. Kết quả việc ước lượng xác suất phá sản các công ty niêm yết cao cho thấy nền kinh tế Việt Nam trong giai đoạn này rất mong manh giữ sự tồn tại và phá sản, giải thể hay ngừng hoạt động. Ngoài ra, bài nghiên cứu cũng đưa ra bằng chứng thực nghiệm về sự tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đến rủi ro phá sản ảnh hưởng đến mức độ đầu tư mới công ty ở giai đoạn trước và sau khủng hoảng.
