LA02.103_Áp dụng mô hình dự báo khó khăn tài chính cho các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận
Luận án là công trình nghiên cứu đầu tiên tại Việt Nam về vấn đề dự báo khó khăn tài chính cho các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam bằng việc áp dụng 4 mô hình dự báo khác nhau. Từ đó, luận án đã lựa chọn được mô hình phân tích biệt số với 22 biến độc lập là mô hình có khả năng dự báo với độ chính xác và tin cậy cao nhất tại. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu cũng cho thấy mô hình được xây dựng tại thời điểm 1 năm trước khi công ty chính thức gặp khó khăn tài chính có thể dự báo chính xác hơn các thời điểm còn lại.
Để làm rõ vai trò dự báo của các biến liên quan đến sự biến động thị trường và các chỉ số kinh tế vĩ mô, tác giả đã xem xét thêm hai nhân tố là giá thị trường của cổ phiếu và quy mô tài sản của công ty có điều chỉnh bằng tỷ lệ lạm phát trong mô hình phân tích biệt số và mô hình máy hỗ trợ vector SVM. Kết quả nghiên cứu cho thấy, với bộ dữ liệu được sử dụng trong luận án, hai mô hình dự báo có điều chỉnh này có thể dự báo khó khăn tài chính với độ chính xác cao hơn mô hình ban đầu ở các nghiên cứu trước đó.
Những đề xuất mới rút ra từ kết quả nghiên cứu
Từ kết quả nghiên cứu, luận án đề xuất những khuyến nghị đối với các cơ quan quản lý như Sở giao dịch chứng khoán và Ủy ban chứng khoán Nhà nước như: (1) Thiết lập mô hình cảnh báo sớm cho các công ty niêm yết; (2) Xây dựng bộ tiêu chuẩn đánh giá các chỉ số tài chính của các công ty niêm yết; (3) Quy định về mức khống chế đối với một số chỉ tiêu tài chính đối với các công ty niêm yết. Các khuyến nghị này được xây dựng nhằm củng cố vai trò quản lý, giám sát và phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam.
Luận án đưa ra những gợi ý cho các công ty niêm yết trong việc sử dụng mô hình dự báo, chẳng hạn: (1) các công ty niêm yết có thể sử dụng mô hình biệt số thứ nhất như là một công cụ hỗ trợ hiệu quả cho việc phân tích tài chính doanh nghiệp, (2) các công ty niêm yết có thể xây dựng chiến lược kinh doanh và quản lý tài chính trên cơ sở tầm quan trọng của các biến số trong mô hình biệt số thứ nhất được xây dựng trong luận án này.
Luận án cũng gợi mở những hướng mới cho các nghiên cứu tiếp theo, cụ thể: (1) bổ sung thêm số lượng các công ty trong mẫu nghiên cứu để nâng cao độ tin cậy và tính chính xác của mô hình dự báo; (2) sử dụng nhiều hơn một dấu hiệu khó khăn tài chính của công ty niêm yết và so sánh kết quả nghiên cứu của từng dấu hiệu này.